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浅议美国利率市场化及其对我国的启发
学院：经济与管理学院 专业班级：会计1001 姓名：殷方红 学号：20101826
一、美国利率市场化进程
1930—1933年，美国大萧条期间共有9000多家银行倒闭。人们普遍认为因在1933年之前对银行缺乏必要的管制，银行业存在着过度的竞争，才使得银行成为大萧条的助推者和受害者。因此美国出台了一系列的法案，对银行业进行严格的管制。其中最为著名的是“Q条例”——禁止商业银行对活期存款支付利息，并对储蓄存款和定期存款规定最高利率限制。同时，各州的《高利贷法令》则规定银行放款的最高利率限制。
但是到了19世纪70年代，随着其他非银行机构的出现和壮大，美国的银行业出现了严重的“脱媒”现象，因此美国开始推动了利率的市场化改革。美国的利率市场化改革从1970年到1986年持续了十余年，遵循着从大额到小额，从长期到短期的原则
二、美国利率市场化呈现以下特点
利率市场化依法推进。美国从20世纪70年代末提出解除利率管制的议案，然后就颁布相关法律，有序开展利率市场化。美国先后颁布的两部法律，既对前期利率市场化改革成果予以确认，又提出了利率市场化的目标。在法律保障下，利率市场化得以有序推进。金融创新与利率市场化同步进行。1961年美国花旗银行率先推出CD，之后，美国银行业又陆续创新出一系列利率不受限制的金融工具和业务，促进了市场利率在银行业务中发挥作用，淡化了利率管制规定，使银行产品定价能力得到提高。利率市场化与加强金融监管并重。在利率市场化过程中，美国不仅颁布了相关法律，还成立了专门的管理机构－－存款机构自由化委员会，由其对利率市场化进行监督管理，保证了利率市场化的有序进行。
三、利率市场化的影响——美国经验
美国利率市场化改革是从1973年开始，历经14年至1986年结束。它是在19世纪70年代美国经济的滞胀危机下推动的，作为金融市场化的一部分，美国政府多次出台政策放松利率管制。80年代中间业务收入占比迅速提升，迄今已经代替传统存贷差收入成为最大的收入来源。在金额自由化期间，银行业经历多次危机和兼并重组，银行盈利的波动也变得剧烈。
在分析利率市场化对美国的影响之前，先了解一下当时美国的整个宏观经济环境。19世纪70年代的美国经济面临着各方面的窘境，缺乏新的经济增长点，财政和货币政策失效，还有来自外部的冲击。管制下的存款利率大幅低于通胀率，导致金融“脱媒”，储蓄存款大量流失。80年代，里根政府实施降低税率、放松管制等措施并保持灵活的货币政策，经济得以持续增长。但在80年代后期，金融自由化的发展制造了房地产泡沫，间接导致了1987年的股灾。
再具体看看金融自由化尤其是利率市场化对银行业的影响。第一，银行的集中度不断提高。1960年，最大的50家商业银行掌握着全部商业银行资产总额的55.8%和存款总额的55.5%，1974年分别增加至56%和57.1%，1984年为70%和62.4%。第二，“Q条款”限制下，金融创新增加存款途径。第三，贷款占总资产的比重逐渐增加，而存款占负债的比重逐渐下降。第四，利率逐步改革提升存款成本，导致70年代利息支出加速增加。第五，净息差先低后高，危机时期明显下降。第六，净利息收入保持增长，非息收入占总体收入比重下降。第七，总资产和贷款增速放缓。第八，存款增速和占比下降，接入资金占比上升。
美国的利率市场化对银行业的发展起了直接而重要的影响，它提高了商业银行的存款成本，同时也直接导致了美国的商业银行业务结构调整，即非利息业务的增长。虽然在利率市场化过程中，商业银行主动做出调整，包括追求更高回报的贷款业务和增加非利息业务的占比，但是美国商业银行的ROA还是不可避免地经历了下降的阶段，直到1992年才恢复到市场化之前的水平。美国的存款利率在1970年以后稳步上升。商业银行的净息差变化不大，这主要是商业银行在付息负债利息成本增加的条件下，努力提高生息资产的收益率。而高利率一般是与高风险相伴的，商业银行的贷款风险在上升。具体说来，大企业直接融资比重提高，商业银行不得不寻求新的贷款客户，包括房地产贷款和中小企业贷款。虽然净息差并没有很大的变化，并且非息收入占比也在上升，但是在利率市场化的过程，美国商业银行的ROA从利率市场化的初期1970年开始到1990年一直处于下降阶段。这是因为商业银行贷款业务风险增加，信贷成本上升。
四、中国利率市场化的必要性
金融业就是一个经营风险的行业，它要管理风险，控制风险。如果管理不好、控制不好风险，反而会制造风险。此次金融危机就起因于金融机构在内控机制、风险管理方面的不足，因而推进微观主体的治理结构改革和完善治理结构是至关重要的。从宏观的角度来说，没有利率的市场化，就没有宏观货币政策的传导机制和实施环境。从微观的角度来说，如果没有金融机构改革和治理结构的完善，就没有金融稳定的微观基础。而利率改革正是中国金融运行不断完善的重要方面。利息作为重要的生产要素——货币资本的收益，在社会资源的配置中起着重要的作用。只有要素价格市场化以后，才能够发挥市场配置资源的作用。如果利率不能市场化，就不可能建立货币政策的传导机制，也不可能实现完全的间接调控。当然，间接调控并不意味着不可以在非常时期使用行政手段。
当前的利率半管制旨在降低银行资金成本来鼓励投资，同时保护银行的盈利能力。但利率管制也降低了利率政策的作用，造成了利率对通货膨胀率缺乏敏感性，双轨利率必然会带来黑市盛行、中小企业融资困难和套利机会。在利率管制下，长期以来信贷额度控制是我们调控信贷增长的主要手段，这阻碍了银行的竞争，造成信贷资金使用效率低下。利率市场化将通过市场作用调节资金的价格，使资金调配到使用效率最高的部门和行业。
五、推进我国利率市场化的对策建议
第一，加强利率风险管理。利率市场化完成后，利率的变动会更加频繁，利率风险会相应加大。为此，商业银行应建立以下机制：一是利率风险规避机制，即对资产、负债业务进行可行性论证，预测和分析利率风险大小，为商业银行决定介入或退出业务提供参考；二是利率风险分散机制，即将资金投向不同区域、不同行业、不同企业，形成资金的合理配置，以风险的分散平衡原理，优化风险组合，分散风险损失；三是利率风险转移机制，通过利率互换、期权、期货等工具，将利率风险转移或置换，以降低资产负债的利率风险度；四是利率风险补偿机制，如在办理资产或负债业务时，附加相应保护性条款，以期在利率出现急剧变化并发生损失时从其他渠道得到补偿。
第二，大力发展中间业务。发达国家的银行中间业务品种繁多，中间业务收入在银行总收益中占比较大。我国商业银行中间业务目前多限于结算与一般性代理业务，中间业务收入占总收入的比重不足30%。为了增加盈利来源和规避利率风险，商业银行必须采取新的经营策略和经营方式来扩大中间业务领域，减少对传统存贷款业务的依赖。商业银行要充分发挥自身的信息、技术、人才优势，开发高附加值的中间业务和投资银行类中间业务，以满足客户的不同需求。与此同时，商业银行应当加快对新型金融工具的开发，运用不同的金融衍生品来增加盈利并分散利率风险。
第三，丰富货币市场金融工具。美国和日本在利率市场化改革过程中都以创新货币市场金融工具为突破口，对利率市场化改革起到了积极作用。丰富货币市场金融工具可以从以下几方面入手：一是扩大大额可转让存单的发行，并建立起转让交易市场，使其能够流转起来；二是推进商业票据的发行、承兑、转让、贴现、转贴现、再贴现市场规模的扩大和规范发展，使商业票据成为企业融资的重要手段和商业银行增加收益的新的增长点；三是丰富债券市场上的交易品种，进一步扩大债券市场上交易主体的数量和类型；四是在加强风险控制的条件下，放宽银行间同业拆借和回购交易主体标准，增强货币市场的融资功能，发挥货币市场对利率市场化改革的助推作用。
第四，加快培育基准利率。美国利率市场化后，确立了联邦基金利率为基准利率；日本利率市场化后由银行间隔夜拆借利率作为基准利率。当人民银行不再规定存贷款利率水平后，存贷款利率也就推动了基准利率的功能，因此必须有新的基准利率来担任引导整体利率走向的任务。我国上海银行间同业拆借利率（Shibor）自2007年开始运行以来，其货币市场基准利率的地位逐步确立，逐步成为票据市场、回购市场、债券市场以及金融衍生品市场的定价基准，初步发挥出货币市场基准利率的作用。下一步可采取以下措施和巩固Shibor基准利率的地位：在货币市场产品定价方面，Shibor先与短期市场产品定价挂钩，再与中长期市场产品定价挂钩；先与短期融资券利率挂钩，再与贴现利率挂钩；先与金融债利率挂钩，再与企业债利率挂钩。在存贷款利率定价方面，先简化中长期存贷款利率档次，再将Shibor与放开的存贷款利率挂钩。如果这些工作能够尽早完成，Shibor在利率体系中发挥出基准利率的作用，就为利率市场化最后攻艰准备好了条件。
第五，以循序渐进的方式完成利率市场化改革。当前，加快推进利率市场化的条件虽然已经成熟，但这一任务的完成毕竟会影响到社会经济生活的方方面面，因此，推进利率市场化必须综合考虑各方面的影响，按照先长期、大额，后短期、小额的思路稳步推进。在贷款利率基本由市场决定的情况下，可允许存款利率逐步向上浮动。存款利率上浮可先在具备了财务硬约束条件下的金融机构试点，取得经验后再向更大范围推广。这样做既有利于提高商业银行的自主定价能力，促使其实施主动的资产负债管理，也有利于商业银行根据自身的风险偏好和收益预期进行产品调整和金融创新。
第六，加强市场监管。从各国的利率市场化实践看，没有一个国家是一帆风顺的，即便是利率市场化取得成功的美国，也出现过这样那样的问题，但有效的金融监管在其利率市场化过程中发挥了重要的作用，防止了恶性竞争和市场失序，保证了利率市场化的稳步推进。为了避免我国银行业在利率市场化中出现无序竞争，必须加强市场监管，防止恶性竞争和损害银行业整体利益的行为，保持金融市场秩序的稳定。同时要充分发挥银行业自律组织的作用，银行业协会要有效协调和引导商业银行的定价行为，防止利用不正当手段开展竞争，维护正常的金融市场秩序。
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