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又一个“稳赚不赔”神话破灭
深圳商报记者 钟国斌
2011年以来，参与定向增发的私募信托产品迅速发展。截至今年10月，定向增发信托产品的数量超过50只。不过，尽管参与定向增发信托产品购买股票时有一定折扣，但整体业绩差强人意。据统计，今年以来有业绩记录的31只定向增发产品中仅5只实现正收益，亏损比例高达83.87%。定向增发个股的限售期一般为1年。定向增发私募信托产品是否因为存在股票购买折扣优势，收益就一定会高过投资二级市场的私募信托产品呢？
“稳赚不赔”神话破灭
参与定向增发“稳赚不赔”的神话，在今年4月以来的A股大跌中破灭。据私募排排网统计，截至9月30日，今年以来有业绩记录的31只定向增发产品中仅5只产品实现正收益，亏损比例达到83.87%。5只实现正收益的产品，均为数君投资旗下子基金产品，且成立于今年4月以前，数君投资旗下其他产品也都出现亏损。
目前，信托产品不能直接参与定向增发，私募基金管理人往往通过“信托＋合伙”的形式参与，其中最有代表性的是博弘数君旗下的系列产品。从博弘定增系列的28只产品中，今年3月以后成立的产品净值都是负数，亏损最多的产品净值已经到了0.8以下。与此相对应的是，A股从4月开始经历了一波大级别下跌，沪深300指数从3380点跌到了2500点，下跌幅度达到26%。
从最近几年上市公司实施定向增发的情况看，破发占比与市场景气程度密切相关。据统计，在2006年的牛市上升期，当年发布定向增发公告的51只股票中，没有一只在1年后出现破发。而在接下来2007年的牛市末期，以及2008年的熊市初期，定向增发项目的破发占比高达36%。2009年到2010年的震荡市中，实行定向增发的公司股价在1年后破发的概率降至13%和11%。
投资定增产品要注意什么
投资定向增发信托产品，投资者要注意哪些风险呢？
投资者在购买定向增发产品时需要谨慎，不要认为发行价一般比市价低10%至30%就很安全，从而贸然投资。具体来说，投资者要注意以下几点：一是尽量在大盘低位时购入定增产品。二是关注个股行业和项目投向。定向增发个股所处行业是否处于成长性较高的新兴产业，增发募集来的资金是否投入到能带来较高利润增长的项目，也影响一年之后股价的高低。三是定增产品的投资费用高于投资二级市场的私募产品。四是定向增发产品一般都有15～18个月的封闭期，只适合对流动性要求不高的投资者。五是定增产品都是一次性满仓买入某一只或某几只股票，且锁定期长达12个月。当市场出现下跌的系统性风险时，定增产品无法通过调仓或减仓来规避风险。
尽管投资定增私募产品同样可能出现亏损，但在同等市场条件下，定向增发信托产品投资股票10%～30%的价格折让仍有一定优势。投资者应该在投资前进行全面判断，以便做出理性的投资。
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