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高级财务管理学习心得
张娅娅
会计2012-2
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通过这近两个月的高级财务管理的学习，从中我学得了很多以前自己所不了解的知识。在这段学习时间里，老师用简洁明了的语言教授我们，使我们从各个角度层面了解这门课程。我从以下几个方面就自己在这本书中所学到的知识做一个心得。
一：理论知识
（1）有效资本市场理论
有效资本市场就是指如果是在一个政权市场中，证券价格完全反映了所有可能获得或利用的信息，每一种证券价格始终等于其投资价值，这样的市场就是指有效市场。有效资本市场有是三个假设条件：有大量的参与的竞争者对证券进行股价，而且每一位竞争者相互独立，同时也是市场价值的接受者；有关证券的新信息已随机的方式进入市场；竞争者为使价值反映新信息的影响，努力迅速调正证券价格。
（2）投资组合理论
投资组合理论也被称为资产组合选择理论，是指在不确定条件下资产组合选择的均值-方差方法，是投资组合在选择组合的风险与收益之间进行权衡，投资目标是组合的风险小而均值大。它的假设条件有单期投资；投资者事先知道投资回报率的概率分布，并且回报率满满足正态分布条件；证券市场是有效地，不存在税收和交易费，投资者是价格的接受者，证券是无限可分的；投资者以期望回报率来衡量未来实际回报率的总体情况以回报方差来衡量回报的不确定性，因而投资者在决策中只关注投资的期望回报率和方差；投资者都是不知足的和厌烦风险的；资产的回报率服从正态分布；投资者的效用函数是两次的，即U(ω)=a+bω+cω^2（3）资本资产定价模型
资本资产模型是指在竞争的市场中，期望风险收益增溢与系统风险成正比，所有投资者都在证券市场线上选择证券。它的假设条件有，存在着大量投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富总和来说是微不足道的；所有投资者都在同一证券持有期计划自己的投资行为；投资者投资范围仅限于公开金融市场上交易的资产；不存在证券交易费用及税赋；所有投资者都是理性的追求资产组合的最小化；所有投资者对证券的评价和经济局势的看法均一致。（4）套利定价理论
套利定价理论是指一届法则被违反时，会出现明显的套利机会。假设条件：投资者有相同的理念；投资者是回避风险的，而且还要实现效用最大化；市场是完全的。
（5）期权定价理论
期权定价理论是指期权价格主要有标的资产、期权合约、金融市场三个方面所决定。主要有几个假设，金融资产收益率服从对数正态分布；在期权有效期内，无风险利率和金融资产收益变量是恒定的；市场无摩擦，即不存在税收和交易成本；金融资产在期权有效期内无红利及其它所得(该假设后被放弃)。（6）股利理论
股利理论主要有传统股利理论还有现代股利理论。传统股利理论主要包括：股利与企业价值无关论就是说企业的价值之依赖于其基本盈利能力和经营风险，而不依赖于如何将利润在留存收益和股利之间进行分配；在手之鸟论，即在股东心目中企业运用内部积累的资本进行在投资给股东带来的资本利得的不确定性要远远高于股利支付的不确定性，所以投资者偏好股利，而非资本利得；所得税差论，税制能够对股利策略产生各种各样的影响。现代股利理论主要包括信号传递理论；代理成本理论；行为学派。二：理论知识在实践中的借鉴意义（1）有效资本市场理论对证券分析和公司财务管理产生极其重要的作用。首先，在资本市场有效地前提下，证券分析人员对股票市场，各个行业，单支股票进行分析。其次，有效市场假说是建立在现代财务管理的基础上。有效市场假说是进行投资决策，筹资决策的理论基础，如果市场无效，很多财务管理理论和财务方法都无法建立。如果市场有效，证券的定价总是准确的，股票总是按照它的实际价格出售。在有效资本市场下，投资者注重的是企业的现金流。
（2）投资组合理论旨在既定的风险条件下获得最大的收益或者在既定的收益水平下实现最小的风险，即投资效用的最大化。证券投资的目的旨在获得收益，不论是股票还是债券，都可以给投资者带来收益，可同时也会给投资者带来风险。投资者在明确投资目标的情况下要制定计划，选择合适的时机买卖证券。通过构建合理的投资组合可以消除非系统风险，进而减小投资总风险。通过对证券的投资组合，投资者根据个人对风险的偏好，选择最优的证券投资组合。
（3）资本资产定价模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系，明确指明证券的期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和，揭示了证券报酬的内部结构。另外它将风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险是一种特定公司或行业所特有的风险，它是可以通过资产多样化分散的风险系统风险是指由那些影响整个市场的风险因素引起的，是股票市场本身所固有的风险，是不可以通过分散化消除的风险。资本资产定价模型的作用就是通过投资组合将非系统风险分散掉，只剩下系统风险。并且在模型中引进了β系数来表征系统风险。它对于资产的预期收益率，资产分类，资源配置，资产定价，投资组合绩效测定，人力资本进行定价都产生重要的影响。
（4）套利定价理论可以对系统风险进行细分，测量每项资产对各种各种系统因素的敏感系数，因而可以使得投资组合更加精确。采用ATP方法，可以帮助和选择评估基金经理。
（5）期权定价理论在并购目标公司定价中应用，公司并购中目标公司的定价就是对目标公司所有权价值的合理界定和量化，也是对管理者管理绩效的一个真实反映。并购是一项风险巨大的投资,目标公司市场价值的波动性一般都很大，所以利用期权定价理论的方法来降低并购投资的风险,从而制定出一个比较合理的目标价位。现实中,管理层忽略了在并购计划中规定的业绩目标,而接受低于计划的业绩标准,因此要在公司并购后进行绩效评估，这一阶段同样会用到期权定价理论。期权定价理论对价值评估的应用表现在期权在处理不确定性方法具有其他方法不可比拟的优势。因此在评估的过程中既要充分考虑不确定性又要养成利用期权方法处理不确定性的思维习惯。
（6）从股利分配形式来看，不同时期的上市公司的股利分配形式不同，为了实现股利规模扩张，早期以送股，配股和转增为主，发放现金股利很少，随着配股要求的提高，后期是派现为主，但现金股利支付率很低。
和以往的学习课程相比，在以往的学习过程中，感觉自己一直以来很多都是似懂非懂，感觉真正能领悟的实质的东西很少，每次总是在考试前强记，等通过考试结束以后又举得所学的东西全忘了。尽管每次上课都死跟着老师的思路走，最后效果还是不怎么样。对于本学期所学的高级财务管理，总体感觉是思路广而不乱，内容多而不烦，加上本次考核方式取消考试的形式，所以上课气氛较为轻松，整体感觉良好在高级财务管理课程中。这本书中很多知识是涉及到金融方面的知识。老师通过把财务管理知识和金融证券等方面的知识相结合，广泛联系各学科知识，扩大了我们的学习知识面，打破了以往就财务论财务的局面，运用各学科知识解释、解决财务管理课程里的问题，学生更容易理解和接受。同时也让我对金融知识产生了很大的兴趣。在高级财务管理课程中，改变了以往对财务管理课程的授课思路，并且以专题为主要授课方式，思路明确清晰，学习的目的性、针对性强，把理论知识的学习联系到专题当中，加强学生对其的理解，在本学期的高级财务管理课程中，为老师综合运用财务管理中的各知识点解决实际问题，同时引用实际案例作为引导，帮助更好学生对所学知识的理解，使学生了解所学知识在具体实际中的运用，同时引用国家各类文件，作为对财务管理知识的解释及学习引导，起到避免学生死记硬背的作用。
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