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创业投资与风险投资
一、创业投资
1、基本概念
创投（venture capital investment）是创业投资的简称。《创业投资企业管理暂行办法》将“创业投资”界定为“指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式”。实际上创业投资就是专业投资人员（创业投资家）为以高科技为基础的新创公司提供融资的活动。与一般的投资家不同，创业投资家不仅投入资金，而且用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。所以，创业投资机构就是从事为以高科技为基础的新创公司提供融资的活动的机构。
2、成立目的创业投资公司只投资于还没有公开上市的企业，他们的兴趣不在于拥有和经营创业企业，其兴趣在于最后退出并实现投资收益。由于创业投资的资本较公共股票市场投资资本流通性要低很多，所以其追求的回报率也相对高一些。
创业投资公司的唯一目的就是希望通过被投资企业的快速发展，来带动它的投资增值,并在恰当的时候套现退出。退出的方式可以是公开上市（IPO）、出售股权给第三方（trade sale）、创业企业家回购（buyback）、或清盘结算（liquidation）。
3、业务板块
资本投资市场可以分为四大块：公募债券、私募债券、公
募股权、私募股权。
4、运作方式
从创业投资的实际运作看,高新技术企业的高风险高收益集中体现在企业高速发展的创业阶段,而在企业进入成熟期后收益率逐渐下降,因此,风险投资家一般在企业即将进入成熟期时将资金撤出,从而获得极高的投资收益,然后再选择项目进行投资。
不难发现,创业期在整个风险投资中所占的比例不是很大,创业投资应当是风险投资内容的一部分。
5、创投对象
前景广阔的传统行业、具有新的商业模式（busine model）的零售业或某些特殊的消费品行业。这些行业一般都提供高附加值的技术、产品或服务，并能获得长期而且有保障的赢利。华尔街电讯所指的创业(venture)是企业通过技术、产品或管理的创新，使企业迅速发展的过程。除了创业型企业，创业投资公司也会对下面四种情况感兴趣：
（1）亏损企业（unprofitable company）通过引入资金、管理和技术达到扭亏为盈（turnaround）。
（2）管理层收购（MBO/MBI/Bimbos）帮助公司内部的管理人员或(与)外部的管理团队买下公司。
（3）杠杆收购（LBO/LBI）内部融资收购或第三方融资收购。
（4）资本结构重组（refinancing）股东变更、以股权置换债权以及股东部分套现。
6、投资特点
创业投资与一般的投资活动相比，具有一些与一般投资活
动不同的特征，这主要表现在选择投资对象、投资特性和增值服务。
（1）选择投资对象
创业投资不仅是高科技投资，突出高科技，而且是创新投资，突出创新。对投资对象，不仅要求科技含量高，而且要求创新性强，能够创造新产品或新服务，开辟新市场。
（2）高收益和高风险并存
创业投资一旦成功平均回报率远远超过了金融市场平均回报率，但是在创业投资行业中，成功率一般不到20%，完全失败的比率在20%以上，另外60%左右不超过市场平均回报率。
（3）增值服务
创业投资不仅对风险企业投入资金，而且还向企业提供包括发展战略、市场营销、企业管理、资本运作等各方面服务，提升其价值，为创业投资成功地增值撤出创造条件。
6、相关政策
创业投资企业享受投资抵免优惠,必须从事国家需要重点扶持和鼓励的创业投资,自被投资企业获取“高新技术企业”称号之日起满2年后创业投资企业投资额的70%可以抵扣当年的应纳税所得额,创业投资企业在本年的应纳税所得额抵扣额,符合抵扣条件并在当年不足抵扣的,可在以后纳税年度延续抵扣。
二、风险投资
1、基本概念
风险投资（venture capital）简称是VC在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风
险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
2、成立目的通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。
3、基本类型
根据接受风险投资的企业发展的不同阶段，我们一般可将风险投资分为四种类型：种子资本(seed capital)、导入资本(start-up funds)、发展资本(development capital)、风险并购资本(venture A capital)。
4、运作过程
风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题；融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题；管理阶段解决“价值增值”的问题；退出阶段解决“收益如何实现”的问题。
5、运作方式
风险投资一般采取风险投资基金的方式运作。
6、投资对象
风险投资的产业领域主要是高新技术产业。
7、投资特点
高风险性、高收益性、低流动性
三、创投和风险投资的联系和区别
1、二者联系
创业投资与风险投资密切相关，创业投资在国内又被广泛地称为“风险投资”，从投资过程来看，创业投资应当是风险
投资内容的一部分。
2、二者区别
（1）概念的区别
创业投资指人们对较有意义的冒险创新活动或冒险创新事业予以资本支持，这里的venture有一种主动的意思。与此相对应，风险投资指人们在投资活动中承担不可预测又不可避免的不确定性，以期获报酬，这里的risk没有主动的成分。
（2）发展进程的不同
从历史发展上来看，创业投资概念起源于15世纪。当时英国等国家的一些富商纷纷投资于开拓与发现新殖民地和商业机会的远洋探险，首次出现“venture capital”这个词。19世纪，美国一些商人投资于油田开发、铁路建设等创业企业，“venture capital”一词广为流传。而风险投资则是随着股票市场和期货市场的发展，在各种投资工具层出不穷的基础上发展起来的。
（3）范围界定的不同
“创业投资”特指投资于创业企业的资本形态，与“非创业投资”即投资于相对成熟企业的资本形态相对应；“风险投资”则泛指所有未做留置或抵押担保的投资形态，与“安全投资”即已做留置或抵押担保的资本形态相对应。
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