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风险投资与高新技术产业发展的对策分析
易之卿 金融0822班 081210683
一、引言
风险投资是投向蕴藏着失败风险的高新技术的研究与开发领域，促使高新技术成果尽快产业化，以取得高资本收益的一种投资行为。一项成熟的或成功的高新技术成果有应用于国民经济和社会生活，必须经过实验室成果、中间放大试验和产业化三个阶段，资金投入比例大约为1:10:100。而高新技术产业具有极高的成长性和效益性。在21世纪，高新技术产业作为全球经济一体化竞争的主要力量，具有高投入、高风险、高产出的特点。因此，只有积极发展风险投资机制，才能有效实现产品的高技术含量、高质量、高附加值，使高新技术企业具备国际竞争力。
二、风险投资的概念
风险投资以私募方式募集资金，以公司等组织形式投资于未上市的中小型新兴风险企业的一种承担高风险，索取高回报的投资形式，没有任何保险和财产抵押，以资金与公司股权的相交换。风险资本一般需要3～7年才能回收，其间通常没有收益，一旦投资失败，则血本无归。如果投资成功则可获得丰厚收益，投资回报一般在3～5倍以上。投资方式包括：分期分批，直接投入被投资企业；通过风险投资公司担保，通过银行贷款投资企业；部分直接投资和部分担保贷款投资。风险资本的回收，主要是通过风险企业的上市、被大公司兼并、自行收购或其它股权转让方式，撤出投资资本，在产权流动中实现投资资本增值，获得回报。
今天的风险投资，是指由专业化的风险投资公司向那些有发展潜力和广阔市场前景的高新技术中小型企业投入风险资本，在获得理想的增值和转让其产权后，风险资本撤出该企业，转而进行其它投资的过程和经济活动。
根据风险企业的发展不同阶段（种子期、创建期、成长期、扩张期、成熟期）。决定投资方式、规模、强度和不同投资组合或中止合作等，以达到降低投资风险的目的。风险投资以承担风险为前提，以获取最大资本风险增值为目的，风险投资的对象是那些启动和发展初期的高成长的中小型高新技术风险企业。风险投资不以实业投资为目的，也不在于对风险企业股份的占有和控制，而是在风险企业成功后，转化为流动资金，通过回收流动资金，回馈投资者，并进行新的风险投资。
三、风险投资的基本特征
1.风险投资是一种高风险、高收益投资
风险企业一旦成功，收益率相当惊人。风险投资有追求是潜在的高收益，风险投资的高收益是以高风险投资为代价的，这有别于贷富不贷贫的传统信贷原则。风险投资追求安全、科学的收益，但没有任何抵押，当然也就存在风险，风险投资具有高风险和高收益并存的特点，风险投资的本能就是趋利避害。据有关资料统计，风险投资公司支持的风险企业，20%～30%完全失败，60%受挫，5%～10%获得成功。
风险投资存在高风险的原因：一是投资对象是处于早期发展阶段的中小型新兴高新技术企业，必然存在诸多风险因素，在创业时期的产品，技术上还存在不确定性，产品尚没有推向市场，由于企业刚刚创建，投资的技术市场、企业的管理风险都很突出；二是风险投资是长期投资，投资回收期为3～7年，资金的流动性差；三是风险投资是连续投资，资金的需求量大，而且在投资初期很难准确地判断和估计。
风险投资存在高收益的原因：一是风险投资公司的投资项目非常专业化，而且是风险投资者经过严格的程序选择的。选择的新兴高新技术项目或投资计划都是具有潜在市场规模、高风险、高成长、高收益的特点；二是处于发展初期的新兴中小型风险企业很难从银行获得贷款，这不仅因为有中小企业的信誉、财务状况、技术创新等有很大的风险性，与银行贷款的安全性要求相矛盾，而风险投资者投入的资金满足了这些企业的迫切需要，因此，能够获得很高的回报或股份；三是风险投资通过风险企业股票公开上市或企业兼并、收购时的资本收益，从成功的投资中退出，从而获得超额资本利润的收益。
2.风险投资对象是高新技术产业
传统投资对象一般是成熟的产业，有较高的社会地位和信誉，投资风险很小。风险投资的对象是中小型高新技术风险企业的技术创新项目，其着眼点并且不在于投资对象当前的盈利，而在于它的发展前景和资本增值，以便能通过股票上市和出售股份变现，取得高额回报。有些产品可以赚钱，目前有很强的增长，但是这个市场本身没有多大，你即使把所有的市场都赚了，也可能赚不到一亿美元，风险投资者对这样的企业一般不感兴趣。
风险投资目的不是获得风险企业的所有权、控股权、经营权，而是通过投资股权和增值使风险企业发展壮大，然后把股权通过上市、兼并、收购或其它退出
方式变现，在产权转让中实现投资回报。
3.风险投资具有很强的参与性
由于风险高，风险投资必须由专业风险投资者进行管理，以减少风险，使资本增值。风险投资的关键问题是对投资风险的驾驭，风险投资者在投资过程中所起的作用是无法替代的。风险投资者对高新技术有敏锐的洞察力，与一流专家学者有密切联系，对高新技术产业发展趋势和市场潜力有准确的判断，并且能够把资金、技术和人才组织起来，按照市场规律进行运作。目前风险投资注重专业化的特点日趋显著。
4.风险资本的再循环
风险投资是长期投资，风险资本一般要经过3～7年，才能通过蜕资取得收益。风险投资是以“投入——回收——再投入”的方式进行资本运作。风险投资的着眼点是风险企业的创业阶段，而不是成熟阶段，一旦创业成功，他们即在风险市场上抛售股票，收回投资，获得高额利润。这是由于创业阶段的高风险时期已过去，一般社会资本看好企业的产品市场，纷纷进入这些企业，风险资本已完成其使命，风险资本退出后，会寻找新的风险投资。
四、风险投资是高新技术产业发展的“推动剂”
一是高投入。高新技术产业的发展通常要经过四个阶段:技术酝酿与发明、技术创新、技术扩散和工业化大生产。在高新技术产业发展的每一阶段都需要大量资金的持续投入。这一方面是因为知识密集型、技术密集型以及人力资本投入的高机会成本决定的;另一方面是由科技创新的本质特性决定的,无任何历史先导的借鉴使得在发展过程中必然会导致大量的沉没成本的出现。
二是高风险。高新技术产业的高风险主要有:投资决策偏差风险,依赖于历史数据分析的投资决策,在对无任何历史数据提供的高新技术产业进行分析时,决策估算偏差的风险可想而知;技术研发风险,技术的不成熟与相关配套设施的欠缺使得技术的研发自始至终都存在着高风险;经营管理风险,科技创业团队的组成不合理,大量技术人员的存在导致企业缺乏相关经济管理方面的专业人才,在无形中会增加企业的内部交易成本。
三是高收益。高新技术产业提供的都是具有经济高附加值的服务和产品,通过科技的杠杆作用,使得高新技术产业可以获得比传统产业大得多的超额利润。
四是产品周期短。一方面高新技术产业的高额利润必定吸引大量的人力、物力和财力涌向该产业,使竞争加剧;另一方面知识经济下特有的技术扩散的高度
外部性,使得其他人利用新技术生产产品的复制成本非常低。这一切导致要想在高新技术产业获得长期发展,只能依托技术的发展加速产品的更新换代来实现。
五、高新技术产业是风险投资发展的“原动力”
风险投资在选择投资对象时对传统行业和高新技术产业并没有在原则设定上厚此薄彼。但是在实践中,我们只需要看一下各国风险资本的行业分布,就会发现高新技术领域是风险投资事实上的“宠儿”。一方面这是由于高技术项目具有符合风险投资原则的一系列特点所致;另一方面则是因为高新技术产业优化了风险投资的制度和资源环境,促使了风险投资的快速发展,高新技术产业的发展反过来对风险投资的发展也起到了一个巨大的推动作用。
高新技术成果产业化是风险投资机制产生的基础和活力的源泉。
首先,风险投资之所以愿意冒高风险,选择新兴的高新技术产业为投资对象,正是因为一旦投资成功,高新技术成果实现产业化转换,它就能通过技术垄断市场给风险投资家带来几倍甚至几十倍的超额利润。追逐高收益是风险投资的动力,而蕴含着高额回报的高新技术产业当然成为风险投资的首要选择对象。其次,风险投资的根本目的不是通过股权投资来长期控制风险企业,而是定位在一段不算太长的投资期间内实现风险资本的快速增值。产品周期缩短的高新技术企业在市场中一旦获得成功,企业资产和内在价值便如细菌繁殖般呈现几何级数倍增,风险投资机构可采取适当的方式将股权变现(蜕资),实现风险资本的较快回收,继而投入下一个风险项目,使缩短风险资本循环周期成为可能。所以,风险投资在其产生和发展过程中始终保持着“向高新技术倾向”的特征。而高科技的动态性决定了高新技术产业是一个不断更新和丰富内容的持续性过程,在此过程中产生的无穷商机则是风险投资发展的动力源泉。
高新技术产业发展有利于降低风险投资的投资风险。
风险投资机构在其本质上仍然是一个风险规避者,高风险的承担是因为有高收益的回报作为动力实现的,风险投资者同样有降低投资风险的主观期望。而高新技术产业稳定发展则可以实现风险投资者降低投资风险的期望。首先,高新技术产业比别的行业拥有更短的产品周期和经营周期以及更快的产品更新换代速度,投资资本的快速回收和增值能够帮助风险投资将时间期限上的不确定带来的风险较投资其他行业相比降到最低。其次,在稳定发展起来的高新技术产业内部,由于高新技术的迅速外溢带来的高度外部性,也为风险投资者在进行风险投资决策时提供了大量的有用的参考信息,可以帮助风险投资者有效地降低决策风险。
六、建立风险投资机制的对策建议
加强政策的规划与建设，建立、健全风险投资的法律法规，维护政策的稳定性和连续性，为风险投资提供稳定的政策环境，保证风险投资者的权益。政府有关部门的当务之急是制定资金注入、税收减免、优惠贷款，风险补偿等政策。
风险投资要按照市场规律运作。风险投资是一种市场行为，只有进行市场竞争，优胜劣汰，风险投资才能真正健康发展。健全的股票市场和产权市场是风险投资运行的基础，在风险资本的融资和投资市场上，企业的信用是生命线。政府有关部门应创造宽松的宏观市场环境，保证风险市场竞争的公平公正。
建立完善的风险投资基金的退出机制，为风险投资者和风险投资公司创造更多的投资机会和投资运作空间，形成投入产出的良性循环。积极开发二级股票市场，为高新技术企业上市场创造相对宽松的环境。
七、结束语
风险投资是高新科技成果转化为现实生产力的“催化剂”。发展风险投资，首先要扬弃传统文化中不利于风险投资的东西，其次要在法律、法规方面保证风险投资的规范性和有效性。当前，要大力倡导和鼓励进行风险投资和利用风险资本进行技术创新、产品研发和高新科技成果向生产力转化，使更多的人投身到现代风险投资领域。
参考文献
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