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从宜宾市国资委态度看，政府更希望看到酒类资产的整体上市，这也正是证券市场乐意看到的。
五粮液发布的整改方案称，公司拟借证监会“立案调查”为契机，进行一次全面整改。其内容包括完善公司法人治理结构、规范高管人员薪酬管理、切实解决关联交易、关于证券投资、增强公司独立性、规范信息披露、加强法制学习教育等八大方面。
一、完善公司法人治理结构(一)整改措施。
1、本条措施旨在从组织保障上促进完善公司法人治理结构，从组织机制、组织结构、人事任免等方面保障股份公司独立运行。宜宾市人民政府已报请省政府审定。
二、规范高管人员薪酬管理。(一)整改措施。
1、本条措施旨在改变以前将股份公司纳入集团公司进行统一考核的机制，单列考核更具科学性和规范性，促进股份公司规范运作。、三、切实解决关联交易
(一)酒类销售公司的关联交易。
1、整改措施。股份公司向宜宾五粮液酒类销售有限责任公司单方增加注册资本1.5亿元(注册资本总额增加至2亿元)，使股份公司达到持股95%、集团公司持股5%。2009年12月31日。
(二)商标、标识许可使用费的关联交易。
2、整改措施。(1)厂徽标识。
五粮液集团公司“厂徽标识”除股份公司使用外，集团公司下属各子公司也在使用。集团公司及其下属子公司(约1.7万名员工)也需要生存和发展，需要共享厂徽标识这一无形资产。因此，“厂徽标识”只能提供给股份公司有偿非独占使用。
(2)商标。
按照股份公司的生产经营规划，股份公司拟在现有几十个酒类产品品牌基础上再进一步大幅度整合和减少酒类品牌，扶大、做大有市场前景的主要产品品牌，这样自然会减少商标关联交易数量和额度。由股份公司和集团公司两个独立法人协商一致后，对酒类商标进行审计、评估、论证、报批并提交股东大会审议。(四)综合服务费的关联交易。
2、整改措施。(1)股份公司将积极与集团公司协商，对辅助性资产进行全面清理。(2)由股份公司和集团公司两个独立法人在协商一致基础上，尽快拟订解决方案，聘请中介机构对所涉辅助性资产进行审计、评估、论证，并提交股东大会审议。(3)鉴于集团公司下辖的后勤、保卫等辅助部门除向股份公司提供综合服务外，同时也在向集团公司及其下属控股子公司提供综合服务的实际情况，若股份公司收购了集团公司的辅助性资产，则股份公司又将对集团公司及其下属控股子公司提供综合服务，产生新的关联交易。因此，若拟进行收购的方式不能达成一致，股份公司与集团公司的综合服务费用将仍然按照现有模式进行，股份公司将严格按照公开、公平、公正原则，履行关联交易必须的审批、披露程序。
四、关于证券投资。
1、整改措施(1)经批准，由宜宾市国有资产经营有限公司收购投资公司对中国科技证券有限责任公司享有的82,945,971.49元债权。
(2)2009年12月31日前，投资公司向中科证券破产管理人传真、寄送《债权转让通知函》，通知债务人中科证券债权转让事宜。
(3)公司将进一步完善内控制度，加强投资决策程序和信息披露管理，防范投资风险。
五、增强公司独立性，办公场所相对分开
1、整改措施。将集团公司办公大楼进行楼层相对划分，保障股份公司办公场所独立性。
六、规范信息披露。
(二)整改措施。
1、进一步规范公司信息披露工作，不断完善公司信息披露管理制度，落实责任制，确保公司信息披露内容的真实、准确和完整。在公司《信息披露管理制度》和《重大事项报告制度》的基础上，再进一步细化制定《信息披露管理制度补充规定》。
2、加强公司的信息披露管理，增强信息披露的法律意识。
七、加强规章制度建设(一)整改措施。
对现有内控制度进行全面清理、修订、补充、完善，强化制度的执行力，从制度层面保障公司更好的运作。
八、加强法制学习教育(一)整改措施。
1、公司将加强对各职能部门和控股子公司管理人员学习上市公司法律法规的培训，增强员工学法守法意识。
2、每年举办一至两次法律法规培训，提升管理人员证券法律法规水平，保障公司严格按照上市公司法律法规规范运作。
五粮液董秘彭智辅曾表示，解决关联交易的办法有几种，一是把进出口公司收进上市公司，二是和进出口公司之间建立一种其他方式的业务联系，如合资设立公司专门进行经销。“持股进一步增至95%，这将从根本上解决关联交易问题。”一位研究员积极评价了此次新方案。
拟增资酒类销售公司
五粮液发布的整改方案显示，整改内容包括完善公司法人治理结构、规范高管人员薪酬管理、切实解决关联交易、关于证券投资、增强公司独立性、规范信息披露、加强法制学习教育等八大方面。
不过，其中最引人关注的是进一步增持酒类销售公司的股权等关联交易的彻底解决。公司表示，拟向酒类销售公司单方增加注册资本1.5亿元（注册资本总额增加至2亿元），使股份公司达到持股95%、集团公司持股5%。公司此次披露的完成时间为2009年12月31日，这意味着今年内就会完全解决关联交易。案例分析 五粮液违规存放案例
五粮液(000858)2004年年报刚一出街，就引来一片质疑声。质疑观点主要表现在两方面，第一，五粮液公司短期股票投资为什么连续四年亏损？第二，1.44亿理财存款长期存在一神秘证券公司。有媒体报道认为，第一个原因可能是五粮液近年来采取多元化投资所带来的败笔，后者则归咎为五粮液公司让巨额存款一直处于高风险的状况，是对广大投资者不负责任的行为。
对于媒体质疑，五粮液公司仍然采取一向的漠不关心态度。4月15日，记者在五粮液的经销商大会上就此事采访五粮液股份公司副总经理刘中国，但刘称对此并不知情。记者还曾联系五粮液集团副总经理陈显煌及该公司证券办代表肖祥发，他们均称对情况不了解，只有董秘彭智辅才能回答。但一直至记者发稿时，彭的办公室电话没人接听。四川省证监局有关人士在接受本报采访时则称，将会把情况记录下来并上报有关领导，责成相关部门进行调查。
股票投资疑连亏四年
根据年报中短期投资栏显示(公司的短期投资主要是指股票投资)，公司在2004年一年内股票投资金额迅速增长，从年初的投资额212.8万元上升到年末的420.1万元，投资增长近一倍。年末最后一个交易日市价为234.2万元，跌价准备为185.9万元，即本年度公司股票投资预计亏损185.9万元。
事实上，五粮液投资股票早已不是新鲜事。记者查找公司历年股票投资的数据显示，2003年末股票投资额为212.8万元，跌价准备69.7万元。2002年末投资额为825万元，跌价准备为232.2元。2001年末投资额为1900.8万元，跌价准备为278.4万元。资料表明，所有的股票投资均通过下属子公司——四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限公司(简称宜宾投资公司)操作的。宜宾投资公司由五粮液股份公司与五粮液集团公司共同发起设立于2000年，其中五粮液股份公司持有该公司95％的股权。
更有媒体对比该公司最近几年股票投资情况发现，自2000年开始，五粮液投资的股票已经连续四年亏损。股票投资似乎就是为了“跌价”而“准备”的。据粗略估算，四年来，五粮液年报中股票投资跌价准备数已累计亏损766.2万元。
巨款神秘存放证券公司
2004年年报显示，公司现金流比较紧张，但2004年度“其他货币资金”还有1.44亿，但对于该项资金用于何处并无详细说明，公司只在附注的说明中称“其他货币资金”系存放于证券公司的存款。记者发现，公司历年报表中关于该项资金去向这一栏，在2002年以前未作任何说明，直到2003年，该栏才开始有上述附注说明。
值得关注的是，年报中并没有披露这笔款项存放于哪家证券公司。五粮液为什么不愿直接披露，其中是不是别有隐情？而且从2003年至今，1.44亿存款存放于证券公司至少已经有二年，时间之久，实属罕见。因此，众多投资者关心，该证券公司的信用是否够可靠？如此巨额资金在证券公司里长时间存放，会否被挪用？这笔资金还能不能收回来？巨额资金存放于证券公司里一旦发生兑付危机，又由谁来埋单？
面对记者提出的种种问题，曾任五粮液股份公司副总的陈显煌称他去年11月份已辞掉股份公司的工作，现在身份不方便回答。而公司证券办代表肖祥发却称不知情。记者辗转找到了负责五粮液投资项目的四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限公司电话，但在正常上班时间，该公司多个登记电话却一直无人接听。
四川证监局介入调查
国通证券分析师常景称，五粮液巨额资金原封不动地存放在证券公司(即不用于任何投资)的可能性极低，因为此方式产生利息比银行存款利息低很多。她称，通常上市公司大笔资金放在证券公司都会用于购买国债或股票，一旦五粮液动用此笔钱去投资，按照相关法规则必须对公司资金的去向及时披露，否则将视为违规。
有更大胆的分析师称，五粮液这笔巨款能追回的可能性不高，因为最近几年证券市场行情持续低迷，证券行业整体信用风险不断上升。特别是去年德隆系的证券公司崩盘后，更是对整个委托理财行业敲响了警钟。因此，五粮液此笔巨款很可能已陷入“沼泽”。
本报记者就此事向四川省证监局有关人士反映。该人士称，证监局将会对记者反映的情况立案，并责成相关部门对五粮液的资金问题进行监查，一旦发现有违规问题，将依法处理。
五粮液业务构成表
行业
收入
利润
酒类
62.8亿 30.8亿
印刷
590万
144万
化工
984万
－526万
包装材料 80.8万 10.3万
五粮液酒产品收入表
类别
主业收入 毛利率(％)
高价位酒
34.9亿
65.73
中低价位酒
27.8亿
28.21
经济新闻部制表
四年股票短期投资连续亏损
时间
股票投资额
跌价准备
2001年末
1900.8万元
278.4万元
2002年末
825万元
232.2元
2003年末
212.8万元
69.7万元
2004年末
420.1万元
185.9万元
经济新闻部制表
■ 对话
记者对话五粮液副总经理刘中国
五粮液收缩多元化战线
五粮液集团的“多钱”在业界看来是“足够可以任意多元化发展”。但正如证券投资分析人士所言，五粮液这几年来的多元化“有点滥”，甚至很可能已形成了“败笔”。究竟五粮液的投资战略如何？其多元化是否也会遵循一定的原则？
4月15日，澳门某五星级酒店，五粮液集团董事、股份公司副总经理刘中国，专程从四川赶来参加五粮液68度酒经销商大会，在会间他接受了本报专访。
收缩多元化趋势
南方都市报(以下简称南都)：五粮液这两年一直强调多化元发展，去年下半年，业界盛传五粮液要做汽车、芯片和显示器等，这些项目究竟最后做成功了吗？
刘中国：那都是业界捕风捉影的传言，其实我们最后没有投资这三个项目。只是前期曾进行过有关市场调查。
南都：五粮液除了食品制造业之外，还涉及了塑胶、药业、印务、电子等近十个“外行”业务，有人戏言五粮液“只要有钱赚就去投资”，请问五粮液的“多元化”有什么原则吗？
刘中国：五粮液下面专设有投资公司分管投资项目，我不负责这块因此具体操作知道得不多。但我认为上市公司主业太单一则不利于降低风险，特别是酒业这几年竞争加剧，税收加重，多元化可以减少风险，也是行业大趋势。事实也证明，五粮液这几年来的多元化是比较成功的。特别是模具行业，发展特别快，为公司创下了不少利润。
南都：按你的意思，未来几年，五粮液的“多元化”投资策略仍会向其他产业扩张？
刘中国：五粮液去年开始已在调整投资策略，估计未来几年“多元化”趋势会有所收缩，新战线不会有多大发展，也就是说，原来已投资的项目将会继续做下去，但以后不会随便投资更多的行业。公司决定以后的投资重点仍是白酒主业。
重点开发高档白酒
南都：五粮液虽然总利润在白酒中稳坐第一，但在高档酒方面还是落后于新锐品牌如国窖1573及水井坊等，在价格方面与其相差较远，对这一大利润空当，五粮液有无应对措施？
刘中国：五粮液其实一直注重高端酒的开发，无论是自有品牌还是合作品牌，这两年新出来的高档酒都很多。但五粮液自有品牌中，我们不断完善产品线，如在原有39度、52度的基础上，前两年又推68度五粮液，形成五粮液“三朵金花”，它们代表着不同的消费人群，充当着不同的品牌使命。以后，五粮液仍将加大高档白酒开发力度，尽量满足所有不同消费层次的需求者。
南都：五粮液68度酒刚上市时，业界认为是五粮液为了将39度、52度酒再次提价所冠以的美名，而且该产品酒精度高得“如让人喝酒精”，当时许多人并不看好此酒。请问你如何理解业界的看法？
刘中国：中国消费者有人爱喝低度酒，有人偏好高度酒，这就是消费形态和习惯。五粮液认为，只要有需要，那么就有市场。68度酒虽然酒精度高，但质量是五粮液酒中的顶级产品。而且五粮液经过市场调查发现，这种高端酒的销量不多，但利润空间是喜人的。实际上，该产品也不完全比竞争对手价格高，我们最高的卖2800多元，最低的也近500元，目前在上海、北京、广州等大城市销量很好，今年我们打算扩大产量，向更多城市开拓。
■ 新闻链接
五粮液去年净赚8.28亿
股票投资连续四年巨亏，这与白酒“蓝筹股”五粮液的形象有点违背。以白酒业为主业的五粮液一向在白酒中享有盛名，这几年来由于向高档白酒发展较顺，集团进行宏观调控子品牌的增长幅度，使得公司在酒行业业绩一片下滑的中仍然取得较好的业绩。
2004年年报称，去年销售五粮液系列酒12.75万吨，实现主营业务收入62.98亿元，净利润8.28亿元，虽然主营收入比上年同期有较大幅下降，但纯利润却是增长了17.78％，全年实现每股收益0.31元。今年1月份，五粮液实现销售收入33.8亿元，利税11.3亿元，创造五粮液历史上单月销售收入30亿元、单月利税10亿元的新纪录。“五粮液”品牌价值一路直升至306.82亿元，居全国白酒制造业第一位。
已成为白酒劲旅的五粮液，为什么出现股票投资连年巨亏？有分析家认为可能与五粮液多年来推崇的多元化投资策略有关。从五粮液公司的网站可以看到，公司除了酒业之外，已涉及了塑胶、药业、印务、电子、饮料等多个行业。去年汽车行业一片沸腾，业界还盛传五粮液将投巨资进军汽车模具业，后又传五粮液投资芯片、显示器等。分析家猜测，股票投资的亏损可能与五粮液多元化投资策略有紧密关系。
2004年报表中，公司主营业务酒类利润仍占大头，达到30.8亿元，而印刷业只有144万元，包装材料利润仅10.3万，而化工则亏损近526万。该公司证券办代表肖祥发却否认了上述有关分析家的说法，不过他并不愿意透露真正原因。
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