对我国中小企业融资现状的分析与思考_中小企业融资现状探析

其他范文时间：2020-02-28 22:41:08 收藏本文下载本文

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对我国中小企业融资现状的分析与思考李宋美智

前几天在新闻里看到素来以勤劳大胆以及有着敏锐的市场洞察力的温州人商人现阶段面临着很严重的问题，从改革开放初期，温州人便抓住市场第一手信息，通过大力发展劳动力密集型产业以及走私完成资本原始积累之后，温州资本在全国各地掀起投资浪潮，加上信贷政策的宽松，热钱充盈着市场，在他们觉得幸福就在眼前的时候，楼市调控政策的实施给温州人闷头一棍，之后众多企业陷入融资困境，众多民间企业面临倒闭。本篇文章以温州作为切入点，结合其他学者们所做的分析，来阐发我对现阶段中国中小企业的融资问题以及所面临困境的思考。

中小企业融资问题的存在是普遍性的，不仅仅存在于中国。早在20世纪30年代初，西方学者便发现了中小企业存在融资困境难题。Macmillan在向英国国会提供的关于中小企业问题的调查报告中就指出，中小企业融资面临着“金融缺口’’。Macmillan发现，中小企业的长期资本供给存在短缺，这种短缺尤其明显地发生在那些单靠初始出资人的资金已经不敷运用，但规模又尚未达到足以在公开市场上融资的企业身上。英国学者Ray等将金融缺口的存在定义为以下两种情况：(1)当小企业投资的边际收益大于边际成本，但由于资金供给的中断而不能进行有盈利潜力的投资；(2)当小企业获得资金的货币成本过度超过大企业的该成本，致使小企业无法通过正常投资来实现其增长潜力。

关于中小企业融资困境现象的解释繁多，其中较为经典的要属以Stiglitz等人以信贷市场信息不对称为基础所建立的信贷配给理论。Stiglitz与Weis在关于信贷配给的经典文献中指出，信息不对称导致的逆向选择和道德风险是产生均衡信贷配给的基本原因。当面临对贷款的超额需求时，银行为了避免逆向选择，不会用提高利率的办法来出清市场，而是在一个低于竞争性均衡利率的水平上对贷款申请者实行配给。由于中小企业在财务制度、抵押品等方面均不具有优势，信息不对称程度严重，从而信贷配给现象严重，一定程度上构成中小企业融资难的主要原因。

此外，西方学者还分别从货币政策、金融自由化、银行业合并及结构调整等宏观经济政策角度来分析对中小银行融资的影响程度：(1)货币政策对中小企业融资的影响。根据货币政策传导机制，货币紧缩伴随着银行储备的减少，进而导致贷款供给的减少。中小企业在货币政策调整时受到的冲击更大，因为相对大企业而言，抵押贷款在中小企业融资中占有更重要的地位。Gertler和Gilchrist在对制造业中小企业的经验研究中发现，小型制造业企业不仅直接对利率反应敏感，而且还深受经济周期的间接影响。因此，货币紧缩对小企业的影响要远大于对大企业的影响。(2)金融自由化对中小企业融资的影响。关于金融抑制和金融自由化理论认为，金融自由化会通过利率提高、储蓄增加，进而导致投资增加和经济增长。对此，Taylor却指出金融自由化不会导致资金供给总量的增加，因为利率提高只会使得资金供给从非正规部门转向正规部门，总的借款额不会出现净增加。Steel补充认为，由于较高的交易成本和风险、抵押品的缺乏以及历史渊源等，使得中小企业在获取正规部门的贷款时仍将面临着诸多的限制。综合考虑，中小企业的融资困境在金融自由化背景下不仅不会得到改善，反而可能有所恶化。(3)银行业合并及结构调整对小企业融资的影响。20世纪90年代中期以前，国外学术界对银行业并购对中小企业贷款的影响问题的研究主要集中于银行的资产规模和中小企业贷款可得性之间的关系上。规模匹配理论认为，银行对中小企业的贷款与银行规模之间存在着显著的负相关性。90年代后期以来的研究发现，银行业并购对中小企业贷款的影响并不存在一致性结论。Strahan和Weston发现银行的并购规模与中小企业贷款比率之间呈倒U型的非单调函数关系，向中小企业的贷款比率随银行并购后的资产规模出现先增

加后减少的现象。Peek和Rosongren发现大银行对小银行的合并或大银行之间的合并倾向于减少对中小企业的贷款。Berger进一步指出银行业并购对中小企业贷款存在四种潜在效应：静态效应、重组效应、直接效应和外部效应。静态效应倾向于减少对中小企业的贷款，但这一效应可以由直接效应和外部效应全部或部分弥补，即社区内其他银行的反应和新生银行可能会在一定程度上抵消银行并购对中小企业贷款的不利影响。

以上是国外学者对中小企业融资困境进行的一个总体的理论分析，根据2002年德国IFO经济研究所、国家信息中心中经网、国务院发展研究中心企业家调查系统及国经中小企业发展研究中心等机构组成“中国中小企业经营状况联合专题调查项目’的调查结果发现，我国中小企业融资结构呈现如下特征：①资金来源渠道单一。65．7％的企业融资主要依靠银行贷款，企业的权益性融资占33．3％，其他来源占16．4％，债券类融资最少，仅1．8％。②与小型规模中小企业相比，大型规模中小企业对银行贷款的依赖度更高。中小企业直接融资渠道不通畅，获得银行贷款难，并且风险投资不能满足中小企业融资需求。根据IFO等联合项目的调查结果，发现我国中小企业融资存在如下几方面主要问题，以至于造成我国中小企业融资困境难题：

（1）在我国中小企业外源融资中，呈现高度依赖银行贷款特征

（2）银行对中小企业贷款，对抵押品和担保要求较高

（3）制约中小企业融资的主要因素有国家的信贷政策、低效率的审批程序、第三方担

保机制不完善、抵押品要求较高

（4）中小企业融资缺口主要表现在短期流动性资金短缺，但中长期贷款的可能性也较

差

（5）半数以上的中小企业未参加资信评级，但从参加了资信评级的中小企业来看，资

信评级对缓解中小企业融资困境帮助不大

欲解决中小企业融资困境之难题，首先必须要深入分析中小企业融资难的根本原因，我国当前中小企业主要的融资渠道仍然是银行贷款。总体上说，导致我国中小企业难获得银行贷款的原因是多方面的，涉及到银行体系、中小企业、社会文化环境等方面。但是，西方金融学者普遍认为，银行与中小企业之间所存在的信息不对称现象是制约中小企业难贷款的根本原因。而在我国，由于法律制度不完善、金融生态环境还存在一些问题，特别是信用文化缺失，加剧了银行与中小企业之间的信息不对称程度，因而使得我国中小企业贷款难问题格外突现。另一方面，虽然目前我国金融体系的市场化改革取得了举世成绩，但是计划经济体制下的思维仍然对当前商业银行，特别是国有银行的业务经营理念、决策程序有着深远影响，使其对中小企业授信存在一定“歧视”，相应地增加了我国中小企业融资难度。

中国现有多种经济成分，而且推动中国经济高速增长的相当大的一部分动力是来自于民间企业。因此，解决民间企业融资问题，促进民间企业高速发展，对我国经济实力的增长以及综合国力的提升有着至关重要的意义。

在这个问题上，有很多学者进行了深入的研究与探讨。在这个问题上，我参考了厦门大学工商管理学硕士黄剑洪的《基于关系型融资技术的我国中小企业融资困境新解》这篇文章，将其引入的关系型融资技术在这里作简单的介绍。银行主导型融资技术分为交易性融资技术和关系型融资技术。关系型融资技术的研究主要是围绕“缓解信息不对称效应”这一中心展开的，基本可以分为“对企业的价值效应”和“对银行的价值效应“两个角度，关系型融资模式的价值效应研究已成为现代金融中介理论研究这项前沿课题的核心。关于关系型融资对企业的价值效应研究，理论文献普遍认为，关系型融资的主要价值在于它增强了银行对企业的信息生产，从而借贷双方信息的对称性得到改善，最终为企业带来诸多融资好处。

这里从微观、中观和宏观三个层面系统提出开发中小企业关系型融资技术的对策建议。

微观层面：强化银企长期合作机制、提升“关系”的信息价值。具体措施有：

（1）专设部门维护中小企业信息档案、建立有效信息沟通机制

（2）发挥关系银行“干预治理机制"作用

（3）加强储备与培养高素质的信贷人才

中观层面：大力发展中小银行、提高银行业竞争力度，具体措施有：

（1）利用好中小银行的决策高效这一优势发展关系型融资技术

（2）优化银行业结构、促进中小企业发展

宏观层面：深化金融市场化改革、促进关系型融资体系形成，具体措施有：

（1）推进商业银行改革、鼓励民营资本进入银行业

（2）加快利率市场化改革

（3）完善金融法规与监管