宜信模式浅析(李冲)由刀豆文库小编整理，希望给你工作、学习、生活带来方便，猜你可能喜欢“宜信业务模式”。
宜信P to P模式浅析
大德兴投资咨询有限公司
（李冲）
二○一四年七月十八日
背景
近年来，国家对货币实施紧缩政策导致市场资金面收紧，加速了社会组织对金融模式的创新。在此环境下，市场上悄然兴起了一些致力于为借贷双方提供信息服务平台的公司，即“个人对个人”(Peer to Peer，或称P2P)信用贷款服务平台(简称P2P平台公司)。这种模式最早出现在英国和美国，国人将其引入中国后对其进行了国产化改造，创造一些具有中国特色的模式——宜信就是其中的典型代表。1.宜信公司简介
宜信汇才商务顾问(北京)有限公司(简称宜信)成立于2006年5 月，是中国最早的P2P贷款服务平台，总部位于北京，是集财富管理、信用风险评估与管理、信用数据整合服务、小额贷款行业投资等业务于一体的综合性现代服务业集团公司，是目前宽泛意义上的 P2P 贷款领域的最大“玩家”。宜信在2008至2010 期间，每年的业务增长率都在 200%以上，因此获得了风险投资的青睐，继凯鹏华盈在2010年对宜信进行了千万美元级别的投资之后，2011年9月，宜信又获得了来自 IDG 和摩根士丹利高达几亿美元的第二轮投资。
宜信涉足广泛，已经拥有了基金、保险多个代销牌照，除了自己正在发行的一些产品之外，宜信财富更多的是代销一些理财产品、信托，甚至是 PE 项目，并在全国40多个城市拥有千余名理财顾问。有关数据显示，2013年宜信平台累计贷款成交量为120亿元，已是全球交易量最大的 P2P 平台。2.宜信的运营模式
宜信在创立之初就走上了P2P中国化的道路，将 P2P 贷款业务从“线上”发展到“线下”，独创了“线下债权转让模式”。这一模式简单来说，即由宜信的创始人唐宁或其他宜信高管提前放款给需要借款的用户。唐宁再把获得的债权进行拆分组合打包成类固定收益的产品，并通过销售队伍将其销售给投资理财客户。与传统网贷平台不同之处在于，宜信网络贷款平台仅作为一个平台链接两端客户，一端是有闲置资金的投资人，将他的资金通过平台分散借出给若干借款人，另一端是有资金需要的借款人，但其双方并不直接发生交易，而是由宜信提供一个固定的出借人（如创始人唐宁），以其自有资金进行出借，再把获得的债权进行拆分组合，然后出让给客户。宜信模式中网贷平台只提供交易信息，具体的交易手续、交易程序都由平台的信贷机构和客户面对面完成，而在传统的线上模式中，则是由借款人和出借人直接签订合同。3.宜信选取这一模式的原因
宜信之所以采取这种运营模式，主要有以下几方面原因：
（1）宜信借助债权的拆分组合，可以实现产品的标准化和固定收益化，并成功克服了线上模式过度依赖用户主动寻求贷款而发展缓慢的弊端。
（2）宜信通过将债权进行拆分和组合，并按其期限和金额搭配形成数额不大的理财产品可以让销售变得更容易。这是因为在传统的理财渠道中，银行的理财产品收益率低，信托产品收益率较高但投资门槛也高，一般在 100 万元以上。所以，宜信推出几十万元高收益率的理财产品在我国具有巨大的市场。例如其推出的宜信宝，预期年收益率高达 10%。
（3）宜信通过这一模式还可以避开法律的限制。因为我国目前严禁机构放贷，但不禁止个人放贷，宜信通过先获得债权后进行债权转让，可以在我国的《合同法》中找到合法性依据。4.宜信运营模式的特点
宜信运营模式主要有两个突出的特点：
第一个突出特点是其风险保障金制度。由于在宜信模式中，出借人并不对借款人的信息进行审查，也不与借款人直接签订合同，而是直接与宜信借签订合同。这使得平台对于借款人的掌控相比其他网络贷款平台来说更为强大有力。由此同时，由于出借人不能直接约束借款人，就加大了出借人的风险。宜信为了保障出借人的利益，在其服务费中提取贷款总额2%作为风险补偿基金，以解决在借款人发生违约时，保障出借人的利益。
第二个突出特点是其风险控制。宜信要玩好这个游戏，工作的重点就是要让出借人放心。宜信要实现这一目的，就需要具有优秀的风险控制能力。为此，宜信采取分散贷款和每月还款制度，并要求对每一个借款人都进行面对面的审核。目前宜信在全国40多个城市设点，目的就是方便与借款人见面，此外宜信还有大量的员工从事借款人审查工作，以保证借款人的真实性。
宜信凭借上述两个特点保障了其从创立之处到现在运行状况良好，尚未爆发出较大的风险。5.宜信模式面临的风险
（一）特殊P2P 网贷平台的风险
特殊P2P网络平台风险主要体现在以下三个方面：
（1）我国对于P2P网络贷款平台还缺乏准确的法律定性，银监会虽然下发了关于人人贷风险的提示，但并未对P2P网络贷款提出具体的监管措施，导致目前我国P2P 网络贷款还处于空白的状态。对于宜信这种较为特殊的P2P网贷平台，更是缺乏监管实践，宜信模式在我国的发展缺乏相应的制度支持，使其存在较大的法律风险。
（2）宜信 “宜信模式”具有非法集资的嫌疑，特别是其从温州民间借贷登记服务中心退出，更是被很多人理解为其触及了政策的底线。虽然，宜信不断声明，其“不吸储，不放贷”，以期规避被认定为“非法集资”的风险，但不可否认，宜信模式已经超出了传统的 P2P 网络贷款的定义和业务范围，是一种特殊的P2P网络贷款。P2P 网络贷款平台在美国等国家依靠完善的信用体系运行良好，平台仅发挥中介作用，监管机构可以较少地介入。在我国由于缺乏信用体系的支持，网络贷款平台转向线下发力，从而导致平台成为了借贷关系的参与者，阻断了投资人和借款人之间的直接交易。这虽然增加了平台的运行效率，但也使宜信模式倍受争议。
（3）在宜信这种特殊的P2P网络贷款中，网络贷款平台参与过多导致平台本身的风险增大，债权转让使宜信这个网贷平台从单纯的中介转变为交易方，同时也将信用风险和市场风险转移到自身平台之上，从而加大了平台的运行风险。
（二）宜信债权转让模式的市场风险和法律风险
宜信通过采用拆分债权再进行期限和金额的错配实现了资产证券化。宜信模式所实现的资产证券化的功能实质上放大了我国“影子银行”的功能。宜信虽不是银行，也无意向银行靠拢，但其债权转让模式已经让宜信具备了银行的部分功能，属于我国影子银行的一部分。宜信的债权转让模式虽然以合同法中的债权转让的相关规定作为合法性依据，但其进行了创新，进行了期限和金额拆分组合。这与传统民法中债权转让并不相同，其实质上是利用金融创新进行监管套利，以达到不受监管的目的。这与国外影子银行的特征是十分相似的。此前，央行副行长刘士余明确指出，互联网金融有两个底线不能碰：一是非法吸收公共存款，二是非法集资。同时他对 P2P 明确警示，P2P 如果做成线下，脱离了平台操作功能之后，就会演变成资金池，成为影子银行。业内人士普遍认为，讲话直指宜信模式。
综上所示，宜信模式的本质就是利用债权转让的合法外衣进行监管套利活动，其发行的“宜信宝”等理财产品不受我国现有金融监管法律的约束，具有较大的市场风险和法律风险。
（三）个人放贷的政策风险
在法律严禁机构放贷的环境下，宜信采用个人放贷的模式，其公司 CEO 唐宁成为中国最大的放贷人。这虽然在现有的法律框架下是合法的，但是这种个人放贷行为依旧存面临较大的政策风险。虽然，现在我国对于个人放贷总额和债权转让次数没有限制，只要个人借贷行为不超过“基准利率四倍的监管红线”都受法律保护，但是一旦放贷人条例出台，极有可能对个人放贷总额和债权转让次数做出限制。如果政府一旦对这些方面进行限制，那么宜信模式就丧失了存在的基础。宜信的下场要么转变经营模式要么退出市场。政策风险是宜信模式面临的最大风险。
（四）个人资金和平台资金的混淆风险
宜信模式的风险还在于个人资金容易与平台资金产生混淆。由于，宜信公司运行的透明度很低，使外人难以了解宜信资金的真实运行情况。人们对宜信创始人唐宁与宜信公司及宜信下属公司之间的资金往来情况并不了解，以至一旦发生风险，究竟由谁作为责任主体还不明确。由于借款协议是由唐宁个人与借款人签订的，债权转让协议也是由唐宁与出资人签订的，那么出现违约风险理应与由唐宁来承担。但是服务费2%风险准备金又是由平台来收取的，如果出现违约又应该由平台用风险准备金支付。这种复杂的关系极有可能导致个人资金与平台资金之间的混淆。与此同时，宜信平台的运营过度依赖其创始人的个人资金，如果唐宁个人出现道德风险或者个人财政状况出现问题，那宜信将陷入到极其困难的境地。
由此可见，宜信模式不仅面临诸多风险，同时也不利于公司治理和长远发展。
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